Episode 2: Deal process – impact on data room & management presentation, due diligence, negotiation process
Data room & management presentations. During the initial stage of any transaction, the availability of the target’s management to supervise the gathering of all documents required for the due diligence and to interact with the potential purchasers to address any preliminary concerns they might have is crucial. With management’s attention being caught by the continuous need of the businesses to comply with the newest regulatory constraints and to adapt to new business models, we expect its availability for preparing the transaction to be more limited than before. Such will probably translate into longer periods necessary for the preparation of the data room, a need for the advisors to reconsider their due diligence questionnaires and to focus only on the essential topics and very limited access to management being granted to potential purchasers. We will probably also see online management presentations (if at all) and a significant decrease in the use of physical data rooms as opposed to virtual ones (even for very sensitive documents).
Due diligence. The due diligence exercise will also need to adapt in order to ensure that the potential impact of the Covid-19 outbreak is covered. Obviously, the most significant impact will be on the commercial due diligence. On the legal due diligence side, depending also on the business of the target, increased attention will probably be paid mainly to the following areas:
- the contractual infrastructure (including the wording of the already well-known force majeure and hardship clauses) and its suitability for the current environment;
- employment policies and the target’s exposure from a personnel perspective;
- regulatory compliance and the timely and properly implementation of all measures required by law;
- GDPR compliance and the target’s ability to process its employees’ and visitors’ health data;
- target’s financial exposure and covenants included in the financing agreements that might prove difficult to observe;
- business insurance and other aspects that might sustain the target’s ability to overcome the consequences of the outbreak.
Negotiation process. The current quarantine regime will most likely also shift the negotiations approach from all-day meetings in large conference rooms filled with both business people and advisors back to the exchange of drafts and conference calls, which were generally used only in the early stages of the M&A deals. But will there be new sensitive negotiations topics resulting from the Covid-19 outbreak? Probably yes, as we will detail in the following episodes. Stay tuned.
*This ePublication is provided by Radu Taracila Padurari Retevoescu SCA and is for information purposes only. It does not constitute legal advice or an offer for legal services. The distribution of this document does not create an attorney−client relationship. If you require advice on any of the matters raised in this document, please call your usual contact at Radu Taracila Padurari Retevoescu SCA at +40 31 405 7777.
Episodul 2: Procesul tranzacțional – impactul asupra camerei de date & prezentărilor managementului, due diligence, procesul de negociere
Camera de date & prezentările managementului. Pe parcursul etapei inițiale a oricărei tranzacții, disponibilitatea managementului societății de a supraveghea colectarea tuturor documentelor necesare în procesul de due diligence și de a interacționa cu potențialii cumpărători pentru a aborda orice preocupări preliminare pe care aceștia le-ar putea avea este crucială. Cu atenția managementului captată de nevoia continuă a businessurilor de a se conforma celor mai noi constrângeri normative și de a se adapta unor noi modele de business, ne așteptăm ca disponibilitatea acestuia pentru pregătirea tranzacției să fie mai limitată decât înainte. Acest aspect se va traduce probabil în perioade de timp mai lungi necesare pentru pregătirea camerei de date, în nevoia reconsiderării de către consultanți a chestionarelor de due diligence și de a se concentra doar pe subiectele esențiale și în acordarea către potențialii cumpărători a unui acces foarte limitat la managementul societății. Vom vedea de asemenea, probabil, prezentări ale managementului ținute online (dacă asemenea prezentări vor fi ținute) și o scădere semnificativă a utilizării camerelor de date în format fizic comparativ cu cele virtuale (chiar și pentru documentele foarte sensibile din punct de vedere comercial).
Due diligence. Exercițiul de due diligence va trebui, de asemenea, adaptat pentru a se asigura acoperirea potențialului impact al răspândirii Covid-19. În mod evident, impactul cel mai semnificativ va fi cel asupra exercițiului de due diligence comercial. Cu privire la cel juridic, în funcție de specificul activității societății, se va acorda, cel mai probabil, o atenție sporită următoarelor arii:
- infrastructura contractuală (inclusiv modul de redactare a clauzelor de forță majoră și impreviziune, care au devenit deja atât de bine cunoscute) și măsura în care aceasta este potrivită pentru mediul actual;
- politicile privind forța de muncă și expunerea societății din perspectiva personalului acesteia;
- conformarea cu cerințele legale și implementarea corectă și la timp a tuturor măsurilor cerute de lege;
- conformarea cu GDPR și abilitatea societății de a procesa datele privind sănătatea angajaților și a vizitatorilor săi;
- expunerea financiară a societății și indicatori incluși în contractele de finanțare a căror respectare s-ar putea dovedi dificilă;
- polițele de asigurare a businessului și alte aspecte care ar putea susține abilitatea societății de a depăși consecințele pandemiei.
Procesul de negociere. Regimul actual de carantină va conduce, cel mai probabil, la o schimbare în abordarea negocierilor, de la întâlniri pe durata întregii zile organizate în săli de conferință spațioase la care participă atât oameni de afaceri cât și consultanți înapoi la schimbul de drafturi și la teleconferințe, utilizate în general doar în etapele inițiale ale tranzacțiilor de M&A. Vor exista însă noi subiecte sensibile de negociere care să rezulte din răspândirea Covid-19? Probabil că da, astfel cum vom detalia în următoarele episoade. Rămâneți aproape.
*Această ePublicație este furnizată de Radu Tărăcilă Pădurari Retevoescu SCA în scop exclusiv de informare și nu reprezintă asistență juridică sau o ofertă pentru acordarea de asistență juridică. Distribuirea acestui document nu dă naștere unei relații avocat-client. În cazul în care doriți să solicitați asistență juridică cu privire la oricare dintre aspectele analizate în acest document, vă rugăm să vă adresați persoanei obișnuite de contact în cadrul Radu Tărăcilă Pădurari Retevoescu SCA la +40 31 405 7777.
